康冠科技001308估值分析和申购建议分享

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康冠科技001308估值分析和申购建议分享
发布日期:2022-03-28 22:52    点击次数:158

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一、公司介绍:(总股本不超过 40,248.75 万股)

(一)公司是一家专注于智能显示领域的设计生产企业,主要业务为智能显示产品的研发、生产以及销售,主要产品包括商用领域的智能交互显示产品、家用领域的智能电视等。根据 FutureSource 数据统计,2020 年度公司智能交互平板在生产制造型供 应商中的海外出货量全球排名第一;根据洛图科技(RUNTO)数据统计,2020 年度及 2021 年度智能电视在生产制造型供应商中的出货量全球排名第五。公司 是智能显示行业内的龙头企业之一。公司一直维持稳步上升的体量和行业地位,体现了公司在行业内持续增强的 竞争力:即全流程软硬件定制化研发设计、小批量多型号柔性化制造、差异化市 场策略和优质客户资源,三者之间互为条件、相辅相成,共同组成了公司有机统 一的竞争优势:

(二)公司的主要产品包括商用领域的智能交互显示产品、家用领域的智能电视 等。

(三)公司的主营业务收入构成情况如下:

二、行业和竞争:

(一)智能交互显示行业是一个技术引领发展的行业,新技术带来新产品,新产品 激发新需求。智能交互显示产品主要面向教育、办公、会议、电竞、安防、商业 展示、医疗等领域销售。在国内外教育信息化建设投入逐年提升和教育市场新增 及更新换代需求强劲的背景下,市场容量可观且潜在空间庞大;智能交互显示产 品同时面向商用市场销售,近年来,在企业对高效远程协同会议的需求上升等背 景下,商用市场具有更大的发展潜力和想象空间。因此,行业发展前景良好。随着智能交互显示产品全球商用显示市场应用广度的扩展及深度的延伸,未 来全球市场对智能交互显示产品的需求愈发旺盛。根据 Futuresource 公布的行业数据显示,2015 年至 2020 年,全球交互显示 产品市场需求稳步增长,2021 至 2025 年预计保持增长趋势。据艾媒咨询数据中心测算,全球智能电视家庭普及率由 2013 年不足 12%提 升至 2019 年的 30%以上,随着智能电视的家庭普及率的逐步提升,发达国家及 新兴发展中国家对智能电视的更新换代需求将保持稳步增长。公司的主营业务处于智能显示产业链的中游位置,在整个行业中,产品的设 计主要是大多由制造商主导,每年制造企业将推出若干中性机型供品牌商进行选 择,品牌商一般在中性机的基础上提出个性化、客制化、差异化需求,由制造商 主导完成设计,再经品牌商认可后进行试量产。随着科技进步,显示技术不断推出,各产业对智能显示的需求不断提高。新 一代智能显示产品朝着厚度薄、重量轻、能耗低、无辐射、无闪烁、高分辨率等 方向发展,其产业化程度不断提高,行业应用的广度和深度不断拓展,全球智能 显示行业发展迅速,市场空间巨大。

(二)根据 FutureSource 数据统计,2020 年度公司智能交互平板在生产制造型供 应商中的海外出货量全球排名第一;根据洛图科技(RUNTO)数据统计,2020 年度及 2021 年度公司智能电视在生产制造型供应商中的出货量全球排名第五。同时,在会议平板市场,根据 DISCIEN 数据统计,2020 年公司智能交互显示平板自有品牌“皓丽(Horion)”在国内会议平板市场出货量中排名第二位。 行业内主要企业:1、视源股份(股票代码:002841.SZ)2、鸿合科技(股票代码:002955.SZ)3、兆驰股份(股票代码:002429.SZ)4、冠捷科技(股票代码:000727.SZ)。除上述企业外,TCL、创维集团、长虹集团、海信集团、康佳集团等国内家 电品牌企业等也存在此部分制造业务,但其设计生产主要用于自有品牌且其产品 系列覆盖其他家电产品;惠科股份、群创光电、京东方均有智能显示产品的制造 业务,但其主营业务收入主要来源于液晶面板的制造与销售,新品展示智能显示产品在其 业务板块中收入占比较小;工业富联业务结构中有智能显示产品制造业务,但同 样收入占比较小,非主要业务类型。此部分客户由于上述原因,虽具有智能显示 产品设计生产业务,但由于业务模式差异或收入占比较小或相关数据无法获取等 原因,与公司的可比性较低。

三、特别风险:

液晶面板价格波动的风险, 报告期内,公司主营业务成本中直接材料的占比分别为 93.99%、92.51%和 93.64%,其中,直接材料中最主要的原材料为液晶面板。2020 年三季度开始,全球液 晶面板出现暂时性供求关系紧张及市场价格上涨的情况,导致公司原材料成本上 升。如果未来液晶面板市场价格持续上涨,将会对公司的盈利情况、资金周转造 成不利的影响。

四、募投项目:

五、财务情况:

1.报告期内:

公司预计 2022 年第一季度实现营业收入 253,379.68 万元至 289,492.42 万元, 同比变动幅度为 13.40%至 29.57%;预计 2022 年第一季度实现归属于母公司所 有者的净利润 17,893.68 万元至 20,443.96 万元,同比变动幅度为 50.29%至 71.71%;预计 2022 年第一季度实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的 净利润 17,259.12 万元至 19,767.41 万元,同比变动幅度为 67.37%至 91.69%。

六、无风个人的估值和申购建议总结:

公司主业智能显示屏和大尺寸电视的代工,在智能显示行业有龙头地位,但是公司几乎没有自己的品牌,毛利率也比较低,21年业绩高增长,但是22年增速肯定放缓,公司股权几乎属于个人绝对控股,在上市之前已经把所有利润全部瓜分(超出利润),这种套路不要对未来产生任何投资幻想,结合同类型上市公司,短线给予200亿左右估值,无风建议一般关注,上市开盘或许有微利和破发风险,建议谨慎申购。

温馨提示:对于新股预测表的价格,无风重点是指开盘价,不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说,高开低走太伤人气,就算高开了跌到某个价位也不建议接盘,除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景,新股后期有波动是正常的,个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点(请关注本号每天复盘,会更新不同的估值分析观点),请谨慎和理性参考,本文内容不做任何投资建议,据此操作风险自理。